长白山本次拟发行股数6667万股，发行后总股本为26667万股，拟登陆上交所，保荐人为安信证券。公司目前主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务。
据招股书披露，报告期内旅游客运分别为1.30亿元、1.08亿元、2.02亿元，分别占营业收入的95.64%、93.68%、 93.93%。旅行社收入仅占4.36%、5.98%、4.43%，温泉水销售、供热2010年、2011年仅占0.34%、1.64%。从上述数据不难 看出，旅游客运是长白山旅游的主要收入来源，但公司此次募投并未投向主营业务。招股书称，本次募集资金将投资于长白山国际温泉度假区建设项目，项目总投资 4.21亿元，拟使用募投资金3.79亿元。募集资金投资项目实施后，公司将进入旅游酒店业务领域，公司业务将从目前的旅游客运、旅行社、温泉水开发利用 扩展至酒店业务。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十八条规定，募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。根据招股书所显示的主营业务，公司目前主要从事旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务，酒店经营并不在此范围内。
招股书显示，长白山国际温泉度假区建设项目拟建客房300间，设置床位440张。根据长白山管委会旅游局的预测，2015年长白山景区全年入区 人数将达到176万人次。预计项目正常运营年份接待游客约9.2万人，占2015年长白山景区入区游客总量的5.2%。据此推算，酒店正常运营年份的客房 收入为8431万元。
此外，招股书预测，入住温泉酒店的客人多会选择洗浴消费，假设2015年建成后，约80%的顾客及部分散客进行 消费，则正常运营年份温泉洗浴收 入为1572.37万元。同理，正常运营年份预计餐饮娱乐收入为1380.35万元。依此计算，2015年-2019年预计长白山国际温泉度假区建设项目 营业收入分别为6347万元、9520万元、10366万元、11000万元、11635万元。
长白山招股书的募投后预测看似比较乐 观，但实际上，募投项目能否取得预期收益存在一定变数。目前，总投资额高达230亿元的万达长白山国际度假 区即将开业，该项目将打造一个特大型度假胜地，其包含柏悦、凯悦、威斯汀、喜来登、假日等多家高品质酒店及亚洲第一大滑雪场等旅游设施，其中也包含温泉酒 店。此外，总投资134亿元的长白山卡森国际综合旅游度假区以及中弘集团投资150亿元的长白山望天鹅国际旅游度假区投资项目在未来几年内将陆续投入运 营，随着各大高端酒店的建成，必将分流部分长白山旅客，届时，长白山国际温泉度假村能否在众多知名酒店竞争中保持预计的盈利水平，着实存在疑问。
值得关注的是，今年6月9日起，长白山景区门票价格由原来的100元/人上调至125元/人。长白山管委会主任徐晗表示，旅游开发必须遵照保护 第一的原则，游客人数不是越多越好，而是要向高端人群发展，发展生态旅游和休闲度假型旅游。如果不限制人数，长白山搞生态旅游就是泡影。
如果未来长白山真的限制游客人数，2015年，长白山景区全年入区人数能否达到预计的176万人次，令人生疑。此外，此类限流令一旦出台，必然会影响到募投温泉酒店的客流量和营业收入。
招股书显示，长白山所属的温泉公司于2010年10月收购了建设集团拥有的温泉采矿权，并获得了吉林省国土资源厅颁发的《采矿许可证》，该许可 证载明的生产规模为3万立方米/年。2010年温泉公司实际开采41760立方米，2011年实际开采175200立方米，实际开采量均超过许可开采规 模。招股书解释，温泉公司采用自然收集法采集温泉水资源，不会导致地热资源的过度开采。关于超额开采矿产问题，《中华人民共和国矿产资源法》、国务院《矿 产资源开采登记管理办法》及《吉林省矿产资源勘查开采管理条例》均未进行规定。
对此，吉林省国土资源厅负责采矿咨询的工作人员表示， 旅游景区的开发利用方案都是经过专家评定的，一旦超额开采则会对其科学性、合理性造成影 响，是不允许的。超额开采属违规行为，应由执法建设部门进行管理查处。目前，法律对于超能采矿没有明确规定，一旦企业发生超能采矿被发现，可能无法通过年 检，相关部门可以将相关情况报安监部门，安监部门可根据情况对企业进行停产整改。
招股书显示，2012年4月20日，长白山下属的温 泉公司取得新的《采矿许可证》，有效期自2012年4月至2014年12月，生产规模为 18.00万立方米/年。若公司募投项目建成使用，势必再一次加大温泉资源的开发，而温泉酒店尚未建成，公司开采量就接近18万立方米/年，建成之后的开 采量必将大幅增加。未来，公司面临超量开采温泉水受罚的可能性。
——预测2015年长白山景区全年入区 人数将达到176万人次
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