上海机场与迪士尼拧成一股绳，开业在即

  旅游带动经济发展，上海机场与迪斯尼乐园拧成一股绳。迪士尼乐园开园将为上海机场带来更大的客流量，实现上海机场的新峰值。

 上海机场三季报报告期内公司实现营业收入42.74亿元，归属上市公司股东净利润15.79亿元，同比分别增长9.98%及7.9%，公司实现每股收益0.82元，公司业务量稳定增长，业绩基本符合预期。

  浦东机场改造工程项目确定工期，预计2014年年底前动工，2018年5月底竣工。工程动工之前均已环评公示，我们认为市场对于资本开支的冲击反应较为充分。国企改革与迪士尼将为公司带来深远影响，我们认为在国资国企改革的背景下，上海机场大股东机场集团“通过一个整合平台运营航空相关资产”的承诺也使得公司整体上市有重新提上日程的可能。针对市场普遍担忧的注入资产的盈利能力问题，我们认为资产盈利能力与方案优劣并不能完全画等号，而是否有利于二级市场股东主要取决于注入资产的价格。至于迪士尼概念，我们初步测算，上海迪士尼将带来每年1000万余人次的旅客量，将为上海机场带来稳定业绩增长，而随着迪士尼周边配套设施的逐步竣工，市场关注度还会提升。

  考虑新增资本开支于2018年竣工，对2014-2016年利润表暂无影响，而三期扩建工程时间尚有一定不确定性，我们暂维持2014-2016年EPS预测为1.12元、1.29元和1.49元预测，对应最新股价的PE为13X、12X和10X。资本开支压力在股价上反应较为充分，且与海外机场公司估值比较看仍有优势（海外机场PE一般为20X），在有较高安全边际的基础上公司将直接受益于迪士尼开园带来旅客增量，我们重申“买入”评级。近期上海有关迪士尼概念主题投资不断升温，建议关注上海机场的短期及长期投资机会。

——上海机场与迪士尼拧成一股绳，开业在即